作為目前2020年最大的“黑天鵝”，新冠肺炎疫情或將把全球經濟拖入大蕭條以來最嚴重的經濟衰退之中。與此同時，新冠肺炎疫情的出現也令全球經濟的低增速、低利率特征進一步凸顯和強化。

IMF總裁格奧爾基耶娃日前表示，許多國家近期的經濟數據低于IMF對2020年經濟萎縮3%的悲觀預測。預計IMF可能將再度向下修正對于今年全球經濟增長前景的預期。

作為目前2020年最大的“黑天鵝”，新冠肺炎疫情或將把全球經濟拖入大蕭條以來最嚴重的經濟衰退之中。新冠肺炎疫情作為非經濟類的外生因素，已顯著沖擊了全球經濟，擾亂了全球社會以及經濟秩序，全球經濟幾近陷入停滯，并且對全人類的生命安全造成巨大的威脅。與此同時，新冠肺炎疫情的出現也令全球經濟的低增速、低利率特征進一步凸顯和強化。

全球經濟短期難言復蘇

新冠肺炎疫情的暴發(fā)將本來有望在2020年獲得喘息的全球經濟拖入谷底。事實上，自2008年全球金融危機后，全球經濟增速始終未能恢復到危機前水平，全球經濟難以徹底擺脫低迷狀態(tài)，處于艱難的復蘇之中。而自特朗普當選美國總統后，極力推行“美國優(yōu)先”政策，連續(xù)宣布退出《巴黎協定》以及《跨太平洋(601099,股吧)伙伴關系協定》。與此同時，2019年全球貿易保護逆風驟起，全球貿易摩擦和緊張局勢加劇，國際貿易承受下行壓力。

因此，在新冠肺炎疫情暴發(fā)前，全球經濟增長前景本就已經面臨多重風險與挑戰(zhàn)。而疫情的發(fā)生則進一步對全球經濟產生負面沖擊，全球經濟陷入“大封鎖”狀態(tài)。國際貨幣基金組織（IMF）在今年4月下調2020年全球經濟增速至-3%，其中，預計新興經濟體和發(fā)展中經濟體增速將萎縮1%，而發(fā)達經濟體增速預計將萎縮6.1%。

從目前的情況看，在研發(fā)出疫苗或尋找到徹底解決新冠肺炎疫情的辦法前，疫情給全球經濟帶來的不確定性將持續(xù)存在。而關于這場危機的影響深度和持續(xù)時間，目前仍難以有準確的判斷。為遏制疫情的發(fā)展，全球各主要國家已紛紛采取公共醫(yī)療以及社交隔離等必要的防控措施，而這也令旅游、交通運輸、餐飲住宿等行業(yè)受到沖擊。而企業(yè)的停工停產甚至是倒閉，令企業(yè)和工人受到影響，失業(yè)率不斷攀升。

與此同時，人們收入的減少又將影響消費支出，從而進一步拖累經濟表現。IMF總裁格奧爾基耶娃日前表示，許多國家近期的經濟數據低于IMF對2020年經濟萎縮3%的悲觀預測。盡管目前IMF預計全球經濟在2021年有望出現部分反彈，但最終的情況可能會更糟，而這主要取決于疫情的發(fā)展狀況。預計IMF可能將再度向下修正對于今年全球經濟增長前景的預期。

全球低利率環(huán)境或成常態(tài)

自2008年全球金融危機后，全球主要經濟體已積極實施各類寬松貨幣政策手段用以刺激和支持經濟。以美聯儲、歐洲央行以及日本央行為代表的發(fā)達經濟體央行更是施以多輪量化寬松政策，部分央行甚至采取了負利率政策。然而，在尚未恢復元氣和退出量化寬松政策前，新冠肺炎疫情再次考驗著全球貨幣政策決策者們。

美聯儲在2007年9月至2008年12月間共進行了不同幅度的降息10次，到2008年12月，聯邦基金利率目標區(qū)間降至0%至0.25%。隨后從2015年12月至2018年12月，美聯儲開啟了漸進的加息模式。然而，在利率未恢復到金融危機前的水平，并且美聯儲資產負債表規(guī)模依然高企的情況下，美聯儲于2019年再度轉頭降息3次。而2020年新冠肺炎疫情的暴發(fā)，促使美聯儲在3月共大幅降息150個基點，聯邦基金利率目標區(qū)間再度降至零至0.25%。

從目前的情況看，美國經濟復蘇前景挑戰(zhàn)重重。近期多位美聯儲官員表示，美國經濟將出現幾十年來最嚴重的衰退，下半年可能開始復蘇，但很可能是緩慢并且不均衡的。美聯儲主席鮑威爾也在接受哥倫比亞廣播公司新聞頻道(CBS News)采訪時警告稱，在針對新冠肺炎的疫苗問世之前，美國經濟可能無法“完全復蘇”，可能要到2021年底才能復蘇。

不過，盡管美聯儲采取了大幅降息以及“無上限”量化寬松等一系列寬松貨幣政策，但對于負利率政策仍是持反對態(tài)度。美聯儲在4月貨幣政策會議上表示，希望維持當前的利率目標范圍，直到有信心經濟度過危機，并有望實現最大就業(yè)和價格穩(wěn)定的目標。鮑威爾在5月13日的講話中也明確表示，當前負利率政策并不在美聯儲的考慮范圍之內。“我對負利率并不熱衷。負利率是美聯儲工具箱中較弱的工具之一，短期內應該不會得到支持。”亞特蘭大聯儲行長博斯蒂克表示。

相比美聯儲，歐洲央行則早已加入負利率陣營。盡管市場以及學界對負利率政策能否有效提振經濟以及該政策會給經濟帶來哪些副作用存在討論與爭議，但面對疲軟的經濟表現，歐洲央行的貨幣政策操作空間已經收窄，或將陷入黔驢技窮的困境。

數據顯示，歐元區(qū)一季度GDP修正值同比降3.2%，環(huán)比下降3.8%。雖然歐洲央行在4月30日的貨幣政策會議上維持三大政策利率不變，但同時將第三輪定向長期再融資操作（TLTRO）的條件繼續(xù)放松，使其利率能夠低于存款基準利率50個基點，進一步加強了量化寬松措施。

除發(fā)達經濟體外，新興市場經濟體也在此次新冠肺炎疫情下遭受沖擊。與發(fā)達經濟體相比，新興市場經濟體貨幣政策操作空間相對較大。在發(fā)達經濟體普遍已將利率降至歷史低點的同時，半數新興市場和低收入國家的央行也降低了政策利率。包括南非、土耳其、印度以及巴西等新興市場經濟體也以降息作為支撐經濟的重要政策工具。

從目前的情況看，全球經濟增長前景面臨著諸多不確定與風險。在新冠肺炎疫情下，全球經濟需要低利率和寬松貨幣政策的支持，此外，大規(guī)模量化寬松政策退出也往往面臨困境。值得注意的是，即便低利率成為全球經濟的常態(tài)，也需要持續(xù)關注低利率政策環(huán)境對經濟以及金融市場可能產生的負面影響。